반도체 기업입니다. 아마 아시는 분들은 너무 잘 아는 기업일 것이고 모르는 분들은 텍사스에 있나 보다….

이 기업에 투자를 위해서는 일단 반도체에 대한 감을 좀 잡아야 합니다. 어려울 수도 있으나 일단 그 부분을 이해하면 이 기업에 대해 쉽게 접근할 수 있습니다.

아날로그 반도체 ????

이건 또 뭐지? 안 그래도 요즘 파운드리니 팹리스니 하는 용어 때문에 머리 아픈데…. 그럼 반도체가 디지탈인 것이 있고 아날로그인 것이 있다고? 네 그럽습니다.

디지털화되는 제품이 많아질 수록 아날로그 반도체도 그 수요가 늘어날 수 밖에 없습니다. 2020년 연간 450억 달러 (50 조원) 정도 시장 규모가 되는 것으로 추정되고 있습니다. 메모리 반도체의 경우는 약 470억 달러 정도 된다고 하니 거의 메모리 반도체 시장과 비슷한 규모를 갖고 있는 시장입니다.

아날로그 반도체 시장은 아래의 특성을 갖고 있습니다.

• 거의 모든 전자 제품에 사용된다.
• 표준화된 디지털 반도체와는 달리 대체로 시스템에 따라 최적화된 설계가 필요하다
• 따라서 숙련된 엔지니어가 반드시 필요하다
• 이런 것들이 시장 진입 장벽으로 작용하기 때문에 기업이 시장을 선도하는 제품을 적기에 출시했을 경우 독점적 지위를 활용한 엄청난 수익을 올릴 수 있다

TXN 은 2019년 기준 아날로그 반도체 부분 global 1위 기업입니다. 요즘 5G 나 전장부품으로 많은 관심을 받고 있는 Skyworks 나 NXP 보다도 점유율이 약 3배 정도 되는 기업입니다.

TXN 은 어떤 기업인가?

1930 년에 유전탐사로 시작한 약 90년 정도 된 기업입니다. 긴 세월동안 주력 사업도 바뀌었고 사명도 바뀐 것 같은데 그게 궁금하신 분들은 인터넷 찾아 보시면 될 것 같습니다. 현재는 다품종의 아날로그 반도체를 생산하여 판매 하는 B2B 회사입니다.

2020년 초반에 회사가 발표한 IR 자료에 자기들의 performance 를 아래와 같이 요약을 해 놓았습니다.

• 11% free cash flow per share growth (2004-2019)
• 17 consecutive years of dividend increases, 27% CAGR (2004-2019)
• 92nd percentile in S&P 500 free cash flow margin (2019)
• 97th percentile in S&P 500 cash return as percent of revenue (2019)
• 95th percentile in S&P 500 return on invested capital (2019)

최근 실적 (EPS 기준) 에 대한 상황을 보면

Analyst 들은 별로 좋게 보지는 않은 것 같습니다. Hold 의견이 많습니다. 아무래도 올해 너무 많이 올랐다고 생각하는 것 같습니다.

TXN 의 향후 계획

2020년초에 회사측에서 발표한 백서에 향후 TXN 의 자본 투자 방향을 발표했는데 거기에 회사의 발전 방향이 있는 것 같습니다.

자본 투자 전략 중 두번째 전략대로 실행을 하고 있다는 것이 2019년까지의 R&D 투자 분석에도 그대로 나타나고 있습니다.

Industrial 부분의 주요 핵심 분야들을 보면 Smart Factory, Smart home 등 대표적인 4차 산업 혁명이 적용되는 분야라고 볼 수 있습니다. 본인의 Job 과도 관련이 있는 Smart Factory 의 경우는 실재 필드에서 추진을 하면서 느끼는 것 중에 하나가 한국의 공장들이 정말 농업적 근면성과 한국인의 뛰어난 머리와 책임감이 없으면 돌아갈 수 없다는 것입니다. Smart Factory, IoT 의 핵심은 Data 입니다. 특히 생산 설비와 생산 제품의 Data 가 서로간의 인과 관계를 갖고 축적이 되고 그 Data 가 활용이 되어야 합니다. 그러나 우리의 현실은 이런 데이터를 사람이 적어서 관리하는 것이 대부분이었다는 것입니다. 그 부분을 Sensing 에 의해 정확도와 해상도를 높이지 않으면 제 아무리 뛰어난 Big Data 분석 모델이 있다 해도 무용지물일 뿐입니다. 결국 Sensor 나 계측기 등에 대한 수요는 늘어날 수 밖에 없고 거기에 핵심이 되는 Analogue 반도체를 공급하겠다는 것이 TXN 의 계획입니다.